Рынок займов. Одна из основных составляющих финансового рынка РФ - рынок займов. В условиях высокой стоимости кредитов, предоставляемых отечественными банками, важную долю своей потребности в финансовых ресурсах российские предприятия удовлетворяют за счет предоставления коммерческих кредитов и займов друг другу непосредственно, минуя финансовых посредников.
Основу нормативного регулирования рынка займов РФ представляет Гражданский кодекс РФ. Ст. 807 ГК РФ гласит: «По договору займа одна сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества. Договор займа считается заключенным с момента передачи денег или других вещей».
Таким образом, предметом договора займа могут быть либо денежные средства, либо вещи, определенные родовыми признаками, т.е. вещи, не имеющие конкретных, индивидуальных, присущих только им черт. Они не отличаются от других однородных вещей и юридически заменимы.
Например в заем нельзя передавать подлинники картин, но вполне можно передать краски, кисти, холст и др.
Помимо индивидуально определенных вещей ограничение касается и имущества, ограниченного в обороте (ст. 129 ГК). Нельзя давать в заем имущество, которое вправе принадлежать лишь определенным участникам гражданского оборота или требует лицензии, если у заемщика лицензии нет.
По договору займа предмет передается заемщику в собственность, т.е. возвращаются лишь аналогичные вещи того же рода и качества, первоначально полученная вещь остается у заемщика.
Передать деньги или вещи в заем может любое юридическое и физическое лицо за небольшим исключением.
Не могут выступать в роли заимодавцев полностью финансируемые собственником учреждения, поскольку имеющееся у них право оперативного управления подобные правомочия по распоряжению имущества собственника не включает (п. 1 ст. 298 ГК). Казенные предприятия заимодавцами могут быть, но только при наличии на то согласия их собственника (п. 1 ст. 297 ГК).
Индивидуальные предприниматели и граждане могут заключать договора займа как в бытовой, так и в предпринимательских областях, как платно, так и бесплатно.
В соответствии со ст. 809 ГК, если иное не предусмотрено законом или договором займа, заимодавец имеет право на получение с заемщика процентов на сумму займа в размерах и в порядке, определенных договором. При отсутствии в договоре условия о размере процентов их размер определяется в месте жительства заимодавца, а если заимодавец юридическое лицо, - в месте его нахождения, ставкой банковского процента (ставкой рефинансирования) на день уплаты заемщиком суммы долга или его соответствующей части. При отсутствии иного соглашения проценты выплачиваются ежемесячно до дня возврата суммы займа.
Договор займа предполагается беспроцентным, если в нем прямо не предусмотрено иное, в случаях, когда:
договор заключен между гражданами на сумму, не превышающую пятидесятикратного установленного законом минимального размера оплаты труда, и не связан с осуществлением предпринимательской деятельности хотя бы одной из сторон;
по договору заемщику передаются не деньги, а другие вещи, определенные родовыми признаками.
Заемщик обязан возвратить заимодавцу полученную сумму займа в срок и в порядке, которые предусмотрены договором займа. В случае, когда срок возврата договором не установлен или определен моментом востребования, сумма займа должна быть возвращена заемщиком в течение 30 дней со дня предъявления заимодавцем требования об этом, если иное не предусмотрено договором (ст. 810 ГК РФ).
В настоящее время законом РФ проведена четкая грань, различающая по предмету правового регулирования договор займа (кредита) и договор ссуды, которая должна учитываться сторонами заемных отношений. Согласно ст. 689 ГК договор ссуды определяется как аналог договора безвозмездного пользования, существо которого состоит в том, что одна сторона передает другой стороне в безвозмездное пользование вещь с обязательством последней вернуть ту же вещь в том же состоянии, в каком она получена.
Если между предприятием и, например, его работником заключается договор, по которому предприятие передает работнику какое- либо имущество с обязательством последнего вернуть именно то имущество, которое он получил, и в том состоянии, в котором оно было ему предоставлено (с учетом нормального износа либо степени износа, определенной в договоре), то налицо отношения безвозмездного пользования (ссуды).
Если же предприятием и работником заключается соглашение, по которому работник должен вернуть предприятию не то имущество, которое ему было передано ранее, а совершенно другое, но того же рода и качества (а если это денежные средства, - ту же сумму, что он получил), то такие признаки свидетельствуют о том, что между сторонами заключен договор займа (ст. 807 ГК РФ).
Кредитное соглашение в данном случае исключается, поскольку согласно ст. 819 ГК такой вид гражданско-правового договора заключается только тогда, когда заимодавцем выступает банк или иная финансово-кредитная организация и предметом займа являются только деньги.
Следует подчеркнуть, что поскольку возвращается именно та же вещь, то согласно п. 3 ст. 607 ГК в договоре ссуды должны быть указаны данные, позволяющие определенно установить имущество, подлежащее передаче ссудополучателю. Ими могут служить указания на состав передаваемого имущества, место его расположения и т.д. При отсутствии этих данных условие об объекте, подлежащем передаче в ссуду, считается не согласованным сторонами, а соответствующий договор не считается заключенным.
В ссуду могут быть переданы земельные участки, предприятия, транспортные средства, но не деньги, поскольку предметом ссуды может быть только индивидуально определенная вещь. Вещь, передаваемая в ссуду должна быть юридически незаменимой. Поэтому не подходят и нематериальные активы.
Следует еще раз подчеркнуть, что ссуда характеризуется своей безвозмездностью, т.е. бесплатностью использования. Иначе дело обстоит с договором займа, который (если иное не предусмотрено законом или договором) изначально предполагается возмездным, т.е. заимодавец имеет право на получение процентов.
Указанные особенности ссуды, зафиксированные в ГК РФ, определяют ограниченную сферу использования ссуды и соответственно отсутствие рынка ссуд в РФ.
Еще один вариант получения финансовых ресурсов минуя посредника - коммерческий и товарный кредит.
В ГК ст. 822 отмечается, что сторонами может быть заключен договор, предусматривающий обязанность одной стороны предоставить другой стороне вещи, определенные родовыми признаками (договор товарного кредита). «Договорами, исполнение которых связано с передачей в собственность другой стороне денежных сумм или других вещей, определяемых родовыми признаками, может предусматриваться предоставление кредита, в том числе в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг (коммерческий кредит), если иное не установлено законом» (ст. 823).
Предоставление коммерческого кредита означает, что в возмездном договоре, связанном с передачей в собственность имущества либо результатов выполненных работ, содержится условие о предварительной оплате имущества или, напротив, об отсрочке или рассрочке оплаты. Поэтому коммерческий кредит представляет собой не самостоятельную сделку заемного типа, а условие о порядке расчетов за переданное имущество, содержащееся в возмездном договоре.
При этом, поскольку к коммерческому кредиту применяются правила о договоре займа (п. 2 ст. 823 ГК), а договор займа предполагает возмездность, у покупателя имущества возникает обязанность по уплате процентов за пользование кредитом, если в договоре купли-продажи нет оговорки, что отсрочка является беспроцентной. Закон не регулирует форму выплат процентов. Она может быть как денежной, так и натуральной.
Рынок кредитов. От рынка займов следует отличать рынок кредитов, поскольку последние могут предоставляться только организациями, имеющими статус кредитных и традиционно выступающих в качестве финансовых посредников.
Согласно ст. 819 ГК РФ, по кредитному договору банк или иная кредитная организация (кредитор) обязуются предоставить денежные средства (кредит) заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее.
Рынок кредитов преимущественно обеспечивается в РФ коммерческими банками. Поэтому кроме ГК РФ кредитные операции регулируются Законом «О банках и банковской деятельности» и Законом «О Центральном банке РФ». На 1 июня 2002 г. по сравнению с январем 2002 г. доля кредитов в суммарных банковских активах поднялась с 41,1 до 47,9% или на 6,8%. Соответственно устойчиво растет и отношение выданных кредитов к ВВП. Если в июне 1998 г. доля кредитов нефинансовому сектору составляла 8,5% ВВП, то к началу 2002 г. она увеличилась до 13,5%, хотя Россия и продолжает отставать по основным показателям кредитования от большинства промышленно развитых и развивающихся стран.
Проблемами отечественного кредитного рынка остаются низкие капитализация и прибыльность банковской системы. На начало 2001 г. совокупный капитал банковской системы России составил около 17 млрд долл., что почти в 3 раза ниже, чем в Австралии или Голландии, у которых ВВП примерно равен российскому.
Совокупная прибыль российских банков в 2001 г. составила около 67 млрд руб. - или примерно 2 млрд долл., что меньше прибыли любого из американских банков, входящих в первую десятку. Например прибыль Citygroup составила порядка 22 млрд долл., a Bank of America - свыше 10 млрд долл.
Низкая капитализация снижает возможности обслуживания крупных компаний, объем бизнеса которых часто во много раз пр осходит капитал банков. Следствие этого - тенденция расширения операций российских компаний на зарубежных финансовых рынках. По оценке экспертов, оборот российских ценных бумаг (в виде ADR) на Лондонской бирже в 2 раза превышает их оборот на российском рынке.
Для предоставления кредитов коммерческие банки должны привлекать средства физических и юридических лиц и так обеспечивать формирование своих финансовых ресурсов. Таким образом, обратной стороной рынка кредитов является рынок депозитов.
Для привлечения средств на срок или до востребования банк может заключить договор банковского вклада (депозита). В соответствии со ст. 834 ГК РФ по договору банковского вклада (депозита) одна сторона (банк), принявшая поступившую от другой стороны (вкладчика) или поступившую для нее денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее на условиях и в порядке, предусмотренном договором.
Для хранения средств клиентов, необходимых для обеспечения их текущей деятельности, заключается договор банковского счета. По договору банковского счета банк обязуется принимать и зачислять поступающие на счет, открытый клиенту (владельцу счета), денежные средства, выполнять распоряжения клиента о перечислении и выдаче соответствующих сумм со счета и проведении других операций по счету. Банк может использовать имеющиеся на счету денежные средства, гарантируя право клиента беспрепятственно распоряжаться этими средствами.
Рынок ценных бумаг. Под рынком ценных бумаг понимается рынок, на котором продаются и покупаются ценные бумаги. (Более подробно см. гл. 14.)
Рынок лизинговых услуг. Предоставление лизинговых услуг в РФ регулируется Законом «О лизинге» от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ в редакции закона от 29 января 2002 г. № 10-ФЗ. В соответствии с этим законом лизинг - это совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретения предмета лизинга. Договор лизинга - это договор, в соответствии с которым арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и передать лизингополучателю это имущество в качестве предмета лизинга за плату во временное владение и пользование.
Рынок лизинговых услуг в РФ развивается сравнительно высокими темпами, однако пока он не достиг масштабов аналогичных рынков стран с развитой рыночной экономикой. Основной источник средств для лизинговых компаний - кредиты коммерческих банков. Для поддержки лизинга сельскохозяйственной техники уставные капиталы ряда лизинговых компаний пополняются за счет прямого финансирования из федерального бюджета.
Рынок факторинговых услуг. Рынок факторинговых услуг, получивший большое распространение в странах с развитым финансовым рынков, не получил развития в РФ. В России отсутствует правовая регламентация самого термина «факторинг», хотя правовая основа его осуществления заложена в ГК РФ, гл. 43, где рассматривается финансирование под уступку денежного требования.
Согласно ст. 824 ГК РФ по договору финансирования под уступку денежного требования одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование.
Денежное требование к должнику может быть уступлено клиентом финансовому агенту также в целях обеспечения исполнения обязательства клиента перед финансовым агентом.
Обязательства финансового агента по договору финансирования под уступку денежного требования могут включать ведение для клиента бухгалтерского учета, а также предоставление клиенту иных финансовых услуг, связанных с денежными требованиями, являющимися предметом уступки.
Предметом уступки может быть как денежное требование, срок платежа по которому наступил, так и право на получение денежных средств, которое возникнет в будущем. Однако денежное требование должно быть четко определено, чтобы его можно было идентифицировать на момент заключения договора (существующее требование) или не позднее момента его возникновения (будущее требование).
Если договором финансирования под уступку денежного требования не предусмотрено иное, клиент несет перед финансовым агентом ответственность за действительность денежного требования, являющегося предметом уступки. Требование признается действительным, если клиент обладает правом на передачу денежного требования и в момент уступки этого требования ему не известны обстоятельства, вследствие которых должник вправе его не исполнять.
Уступка финансовому агенту денежного требования является действительной, даже если между клиентом и его должником существует соглашение о ее запрете или ограничении.
Отечественное законодательство предусматривает два варианта переуступки денежного требования:
покупка требования финансовым агентом. Последний приобретает право на все суммы, которые он получит от должника во исполнение требования, а клиент не несет ответственности перед финансовым агентом за то, что полученные суммы оказались меньше цены, за которую агент приобрел требование. В этом случае право регресса покупателя требования не предусмотрено, как и у продавца нет права требовать возврата разницы между уплаченной ему суммой и суммой, действительно полученной с должника.
в целях обеспечения финансовому агенту обязательства клиента. В этом случае, если договор финансирования под уступку требования не предусматривает иного, финансовый агент обязан представить отчет клиенту и передать ему сумму, превышающую сумму долга клиента, обеспеченную уступкой требования. В то же время, если денежных средств, полученных финансовым агентом от должника, оказалось не достаточно для покрытия задолженности клиента, клиент остается ответственным перед финансовым агентом за остаток долга.
Если на развитых финансовых рынках разобранные действия обычно обеспечиваются большим числом специальных факторинговых компаний, то в РФ эту функцию выполняет несколько коммерческих банков. Наиболее известны Никойл, Московский кредитный банк, Промбизнесбанк, хотя в ГК РФ (ст. 825) предусмотрено, что в качестве финансового агента могут выступать банки, кредитные институты и другие организации, имеющие лицензию.
Причин слабого развития рынка факторинговых услуг в России несколько. Это и недоверие, которое банки и их клиенты испытывают друг к другу, и высокий риск проведения таких операций, обусловленный низкой платежеспособностью основной массы контрагентов, и низкая разработанность законодательной базы.
Рынок доверительного управления. Правовой базой осуществления доверительного управления (траста) в РФ является гл. 53 части второй ГК.
В ст. 1012 ГК отмечается, что по договору доверительного управления имуществом одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).
Таким образом, в отношениях траста участвуют как минимум учредитель управления и доверительный управляющий. Возможно участие и третьего лица - выгодоприобретателя.
Существенные условия договора доверительного управления имуществом установлены ст. 1016 ГК. К ним относятся:
точное указание того, какое имущество одна сторона передает другой стороне в доверительное управление, так как оно по окончании срока договора по общему правилу подлежит возврату учредителю управления (п. 3 ст. 1024 ГК);
в договоре оговариваются ограничения отдельных действий доверительного управляющего по управлению имуществом, а также обязательства доверительного управляющего осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица-выгодоприобретателя;
указываются размер и форма вознаграждения управляющему;
наименование выгодоприобретателя, в пользу которого учреждается доверительное управление;
договор доверительного управления любым имуществом заключается в письменной форме на срок, не превышающий 5 лет, если законами РФ не установлены иные предельные сроки. Договор доверительного управления недвижимостью заключается в письменной форме и подлежит обязательному нотариальному удостоверению. Несоблюдение этих требований влечет за собой недействительность договора (ст. 1017 ГК).
Можно выделить следующие особенности доверительного управления.
Переход имущества в доверительное управление не влечет перехода права собственности на него к доверительному управляющему.
Доверительное управление нельзя путать с договором о совместной деятельности. Имущество, вносимое в качестве вклада в совместную деятельность, равно как и произведенная в результате продукция и полученные доходы, признается общей долевой собственностью участников совместной деятельности, тогда как передача имущества в доверительное управление не изменяет его собственника.
Сделки с передоверенным имуществом доверительный управляющий совершает от своего имени, указывая, что он действует в качестве доверительного управляющего. Это условие считается соблюденным, если в письменных документах после его имени или наименования сделана пометка «Д.У.». При отсутствии такого указания доверительный управляющий отвечает перед третьими лицами только своим имуществом (ст. 1012 ГК РФ).
В качестве доверительного управляющего может выступать лишь профессиональный участник имущественного оборота - коммерческая организация (за исключением унитарного предприятия) или индивидуальный предприниматель.
Только кредитные организации на основании лицензии в ЦБ и организации на основании лицензии ФКЦБ могут осуществлять доверительное управление денежными средствами.
Имущество, передаваемое в доверительное управление, должно быть обособлено от другого имущества как учредителя управления, так и доверительного управляющего. Это имущество отражается у доверительного управляющего на отдельном балансе и по нему ведется самостоятельный учет. А для расчетов по деятельности, связанной с доверительным управлением, открывается отдельный банковский счет (п. 1 ст. 1018 ГК).
Если доверительный управляющий не проявил должной заботливости, он возмещает выгодоприобретателю упущенную выгоду за время доверительного управления, а учредителю управления - убытки, причиненные утратой или повреждением имущества. Отвечает за убытки, если не докажет, что они произошли вследствие непреодолимой силы либо действий выгодоприобретателя или учредителя управления.
Ст. 1018 ГК устанавливает, что обращения взыскания по долгам учредителя управления на имущество, переданное им в доверительное управление, не допускается, за исключением случаев несостоятельности (банкротства) этого лица. А при банкротстве учредителя доверительное управление этим имуществом прекращается и оно включается в-конкурсную массу.
Понятие и задачи финансового рынка
Тема 4. Финансовый рынок. Фондовый рынок.
1. Понятие, задачи и сегменты финансового рынка
2. Сегменты финансового рынка
3. Финансовые рынки в России
4. Сущность рынка ценных бумаг (фондового рынка)
5. Функции рынка ценных бумаг
В экономике у субъектов потребность в финансовых ресурсах и их наличие не совпадают. Поэтому, необходим механизм перераспределения временно свободных финансовых ресурсов.
Финансовый рынок – это рынок, где формируются и используются финансовые ресурсы.
Финансовый рынок – рынок финансовых активов.
Финансовый рынок является отправной точкой, которая необходима для получения основного капитала предприятием в виде прибыли (финансовых ресурсов) и его распределении.
Основными признаками развитого финансового рынка являются стабильное развитие нормативно-правовой базы, информационная обеспеченность операций и участников рынка, достаточно большой круг участников и высокотехническая инфраструктура. Наличие этих признаков обеспечивает быстрое и эффективное привлечение для своих потребностей денежных средств финансового рынка.
Финансовый рынок решает задачи:
1)предоставление эмитентам возможности мобилизовать внутренние источники финансирования и временно свободные денежные ресурсы для долгосрочных инвестиций и удовлетворения других потребностей;
2)распределения капитала между его участниками, способствует концентрации финансовых ресурсов в наиболее выгодных сферах экономики;
3)представления инвесторам (юридическим и физическим лицам) возможность сформировать свой инвестиционный портфель самым наилучшим образом: сохранить капитал от инфляции и получить дополнительный доход.
Современное рыночное хозяйство нельзя представить без высокоразвитых финансовых рынков. В операциях на финансовом рынке участвуют представители всех секторов национальной экономики, домашнее хозяйство, некоммерческие организации, органы государственного управления, нефинансовый сектор. Результатом осуществления операций на финансовых рынках является формирование эффективных межсекторных финансовых потоков или переливов капитала.
Основными операциями на финансовых рынках являются операции с финансовыми инструментами: ценными бумагами, депозитами, ссудным капиталом, иностранной валютой и т.д.
Финансовый рынок состоит из следующих сегментов:
1) рынок капитала, который подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Долевые ценные бумаги представляют собой сертификаты, подтверждающие право ее владельца на владение собственностью. Здесь имеют место отношения собственности. На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности, платности. Они включают в себя рынок долгосрочных банковских ссуд и рынок долговых ценных бумаг, также долгосрочных. Здесь имеют место кредитные отношения;
2) рынок ценных бумаг (фондовый рынок);
3) страховой рынок, на которомосуществляется страхование жизни, имущества и т.д.;
4) валютный рынок – это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность. К ним относятся: иностранная валюта, ценные бумаги и др. долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте, драгоценные металлы и природные драгоценные камни. В качестве субъектов (участников) выступают банки, биржи, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные организации. Объектом валютного рынка является любое финансовое требование, обозначенное в валютных ценностях;
5) рынок золота – это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса или промышленного потребления;
6) рынок денежных средств играет особую роль в денежно-кредитном регулировании экономики, а его значение осуществляется в обеспечении равномерного притока денег в экономику. Подразделяется на дисконтный рынок (купля-продажа векселей), рынок межбанковских кредитов , на котором коммерческие банки кредитуют друг друга, рынок евровалют, осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номинированными в евровалюте, рынок депозитных сертификатов (крупные срочные вклады в банках) ;
7)другие сегменты.
Понятие финансового рынка настолько многогранно, что без разделения его на сегменты понять принципы его функционирования невозможно.
Сегментация финансового рынка – процесс целенаправленного разделения его видов на индивидуальные сегменты в зависимости от характера финансовых инструментов, которые оборачиваются на рынке.
Каждый сегмент финансового рынка имеет свою характерную специфику и особенности функционирования, собственные правила совершения сделок с финансовыми активами и прочее. Также один и тот же актив может быть представлен на нескольких рынках.
Рассмотрим наиболее распространенные подходы к определению структуры финансового рынка 1 .
По видам обращающихся финансовых активов (инструментов, услуг) выделяют следующие основные виды финансовых рынков :
1. Кредитный рынок (или рынок ссудного капитала). Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи являются свободные кредитные ресурсы и отдельные обслуживающие их финансовые инструменты, обращение которых осуществляется на условиях возвратности и уплаты процента. Сделки, совершаемые на этом рынке, подразделяются на обслуживающие отчуждаемые финансовые заимствования и неотчуждаемые виды этих заимствований. К первым относятся коммерческие или банковские переводные векселя, аккредитивы, чеки. А ко вторым причисляют заимствования финансовых кредитов банками и другими финансовыми институтами конкретным субъектам хозяйствования и населению; коммерческий кредит, оформленный простым векселем и т.п.
2. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок). Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи являются все виды ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных предприятиями, различными финансовыми институтами и государством. В странах с развитой рыночной экономикой рынок ценных бумаг является наиболее обширным видом финансового рынка по объему совершаемых сделок и многообразию обращающихся на нем финансовых инструментов. Функционирование рынка ценных бумаг позволяет упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, и в первую очередь, - процесса инвестирования временно свободных финансовых ресурсов. Механизм функционирования этого рынка позволяет проводить на нем финансовые операции наиболее быстрым способом и по более справедливым ценам, чем на других видах финансовых рынков.
3. Валютный рынок. Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступают иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней. Он позволяет удовлетворить потребности хозяйствующих субъектов в иностранной валюте для осуществления внешнеэкономических операций, обеспечить минимизацию связанных с этими операциями финансовых рисков, установить реальный валютный курс по отдельным видам иностранной валюты.
4. Страховой рынок. Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступает страховая защита в форме различных предлагаемых страховых продуктов. Потребность в услугах этого рынка существенно возрастает по мере развития рыночных отношений. Субъекты этого рынка, осуществляющие предложение страховой защиты, способствуют аккумуляции и эффективному перераспределению капитала, широко используя накапливаемые средства в инвестиционных целях.
5. Рынок золота (и других драгоценных металлов). Он характеризует рынок, на котором объектом купли-продажи выступают вышеперечисленные виды ценных металлов, в первую очередь, золота. На этом рынке осуществляются операции страхования финансовых активов, обеспечения резервирования этих активов для приобретения необходимой валюты в процессе международных расчетов, осуществления финансовых спекулятивных сделок. Этот же рынок удовлетворяет также потребности в промышленно-бытовом потреблении этих металлов.
По периоду обращения финансовых активов выделяют следующие виды финансовых рынков:
1. Рынок денег. Он характеризует рынок, на котором продаются-покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги всех ранее рассмотренных видов финансовых рынков со сроком обращения до одного года. Функционирование этого краткосрочного сектора финансовых рынков позволяет предприятиям решать проблемы как восполнения недостатка денежных активов для обеспечения текущей платежеспособности, так и эффективного использования их временно свободного остатка. Финансовые активы, обращающиеся на рынке денег, являются наиболее ликвидными; им присущ наименьший уровень финансового риска, а система формирования цен на них является относительно простой.
2. Рынок капитала. Он характеризует рынок, на котором продаются-покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги со сроком обращения более одного года. Функционирование рынка капитала позволяет предприятиям решать проблемы как формирования инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных проектов, так и эффективного финансового инвестирования.
Характеризуя отдельные виды финансовых рынков по обеим вышерассмотренным признакам, следует отметить, что эти виды рынков тесно взаимосвязаны и функционируют в одном рыночном пространстве. Так, все виды рынков, обслуживающих обращение различных по направленности финансовых активов (инструментов, услуг), являются одновременно составной частью как рынка денег, так и рынка капиталов.
По организационным формам функционирования выделяют следующие виды финансовых рынков 1:
1. Организованный (биржевой) рынок. Этот рынок представлен системой фондовых и валютных бирж. На организованном финансовом рынке обеспечивается высокая концентрация спроса и предложения в едином месте, устанавливается наиболее объективная система цен на отдельные финансовые инструменты и услуги, а также проводится проверка финансовой состоятельности эмитентов основных видов ценных бумаг, допускаемых к торгам.
2. Неорганизованный (внебиржевой) рынок. Он представляет собой финансовый рынок, на котором осуществляется покупка-продажа финансовых инструментов и услуг, сделки по которым не регистрируются на бирже.
По региональному признаку выделяют следующие виды финансовых рынков:
1. Местный финансовый рынок. Он представлен в основном операциями коммерческих банков, страховых компаний, неорганизованных торговцев ценными бумагами с их контрагентами, хозяйствующими субъектами и населением.
2. Региональный финансовый рынок. Он характеризует финансовый рынок, функционирующий в масштабах области (республики) и наряду с местными неорганизованными рынками включает систему региональных фондовых и валютных бирж.
3. Национальный финансовый рынок. Он включает всю систему финансовых рынков страны, всех их видов и организационных форм.
4. Мировой финансовый рынок. Этот рынок является составной частью мировой финансовой системы, в который интегрированы национальные финансовые рынки стран с открытой экономикой.
По срочности реализации сделок, заключенных на финансовом рынке, выделяют следующие виды рынков:
1. Рынок с немедленной реализацией условий сделок (рынок "спот"). Он характеризует рынок финансовых инструментов, заключенные сделки на котором осуществляются в строго обусловленный короткий период времени.
2. Рынок с реализацией условий сделок в будущем периоде (рынок "сделок на срок). Предметом обращения на этом рынке являются, как правило, фондовые, валютные и товарные деривативы (производные ценные бумаги).
По условиям обращения финансовых инструментов (в данном случае речь идет исключительно о фондовых инструментах) различают следующие виды рынков:
1. Первичный рынок. Он характеризует рынок ценных бумаг, на котором осуществляется первичное размещение их эмиссии. Это размещение обычно организует андеррайтер (инвестиционный дилер), который самостоятельно или с группой других андеррайтеров покупает весь или основной объем эмитированных акций, облигаций с целью последующей их продажи инвесторам более мелкими партиями.
2. Вторичный рынок. Он характеризует рынок, где постоянно обращаются ценные бумаги, ранее проданные на первичном рынке. Вторичный фондовый рынок охватывает преимущественную часть биржевого и внебиржевого оборота ценных бумаг. Без развитого вторичного фондового рынка, обеспечивающего постоянную ликвидность и распределение финансовых рисков, не может эффективно существовать первичный рынок ценных бумаг. Одной из основных функций вторичного рынка является установление реальной рыночной цены отдельных ценных бумаг, отражающей всю имеющуюся информацию о финансовом состоянии их эмитентов и условия эмиссии.
Процесс развития финансового рынка характеризуется постоянным переливом финансовых ресурсов из одних его видов и сегментов на другие.
Финансовый рынок и его сегменты
1. Характеристика финансового рынка и его структура
2. Инструменты финансового рынка
3. Воздействие финансовых рынков на экономику
Функционирование рыночной экономики основывается на функционировании разнообразных рынков, которые можно сгруппировать в два основных класса: рынки выработанной продукции (товаров и услуг) и рынки трудовых и финансовых ресурсов.
Финансовый рынок - это экономический институт, в рамках которого формируется спрос и предложение на различные финансовые активы и инструменты в процессе сделок по их купле и продаже.
Часто в экономической литературе можно встретить ассоциативное объединение понятий финансового рынка и кредитного рынка, поэтому финансовый рынок часто характеризуют как механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно.
В других литературных источниках авторы, дают понятие финансового ранка ассоциируя его прежде всего с фондовым рынком. Данное определение часто базируется на отнесение к финансовым инструментам прежде всего долевые и долговые ценные бумаги, форвардные, фьючерсные, опционные контракты (производные инструменты)
В соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности, финансовым инструментом является это любой договор между двумя сторонами, в результате которого одновременно у одной из сторон возникает финансовый актив, а у другой - финансовое обязательство, или долевые инструменты, связанные с капиталом.
В соответствии с данным определением к финансовым инструментам помимо фондовых инструментов можно отнести кредитные договоры, страховые договоры, договоры переуступки прав на дебиторскую и кредиторскую задолженность и многое другое.
Для того что бы сформировать четкое представление о том, что такое финансовый рынок давайте вспомним что рынок это совокупность экономических отношений, базирующихся на регулярных обменных операциях между производителями товаров (услуг) и потребителями.
Соответственно «Финансовый рынок – это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимости ».
Товаром финансового рынка выступают собственно деньги и ценные бумаги.
Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.
Финансовый рынок обеспечивает трансформацию сбережений в инвестиции. Тем самым его функциональное назначение заключается в посредничестве в движении капитала от его владельцев к пользователям. Данный трансформационный процесс осуществляется с помощью различных финансовых инструментов.
В современной экономической литературе выделяют шесть основных функций финансового рынка :
a) платежно-расчетная;
б) объединение ресурсов (концентрация капитала) и выделение долей в предприятии;
в) временнуе, межотраслевое и межстрановое перераспределение экономических ресурсов (капитала);
г) управление рисками;
д) информационная (предоставление информации о ценах);
е) преодоление или смягчение проблем, связанных с информационной асимметрией.
При этом главной функцией является временнуе, межотраслевое и межстрановое перераспределение капитала. О выполнении данной функции лучше всего говорят следующие индикаторы:
· отношение наличных денег плюс депозитов до востребования и срочных депозитов банковских и небанковских финансовых посредников к ВВП (так называемый показатель финансовой глубины экономики);
· отношение банковского кредита (domestic credit) к ВВП;
· отношение эмиссии акций к инвестициям в основной капитал;
· отношение эмиссии облигаций к инвестициям в основной капитал.
Первые два показателя характеризуют масштабы перераспределения ресурсов с помощью банковской системы: первый - перемещение ресурсов из нефинансового в финансовый (банковский) сектор, второй - наоборот.
Третий и четвертый показывают роль рынка ценных бумаг в инвестиционном процессе.
Структура финансового рынка до сих пор является предметом обсуждения специалистов. Выделяют рынки по региональному признаку, по срочности реализации сделок, по условиям обращения финансовых инструментов, по организационным формам функционирования и т.д.
Многие специалисты выделяют такие секторы финансового рынка как: инвестиционный, кредитный, фондовый, страховой, валютный.
Рис. 1 Структура финансового рынка
Если говорить о кредитном, валютном, страховом рынках и рынке ценных бумаг, то это сегменты часто выделяются в составе финансового рынка.
Кредитный рынок - это экономическое пространство, где организуются отношения, обусловленные движением свободных денег между заемщиками и кредиторами на условиях возвратности и платности.
Валютный рынок - то система устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих при осуществлении операций по покупке и/или продаже иностранной валюты, платежных документов в иностранных валютах, а также операций по движению капитала иностранных инвесторов.
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.
Страховой рынок – это часть финансового рынка, где продаются и покупаются страховые продукты.
А вот рынок инвестиций достаточно сложно выделить в качестве отдельного сегмента. Поскольку инвестиционные процессы осуществляются и на фондовом и кредитном, валютном, страховом рынках. Недаром даже с 2009 года Рынок инноваций и инвестиций, созданный ЗАО «ММВБ» совместно с ОАО «РОСНАНО», в России выделен в отдельный биржевой сектор для высокотехнологичных компаний на базе существовавшего ранее сектора инновационных и растущих компаний.
Согласно используемым в России финансовым инструментам многие специалисты делят финансовый рынок на:
1. Рынок ценных бумаг;
2. Рынок страховых и пенсионных продуктов;
3. Денежный рынок;
4. Рынок производных инструментов.
Основные финансовые инструменты на рынке ценных бумаг: государственные облигации, приватизационные ценные бумаги, акции, облигации, опционы эмитента, ипотечные сертификаты участия, инвестиционные паи и векселя.
Главный инструмент страхового сегмента финансового рынка – договор между страхователем и страховщиком.
Под производными финансовыми инструментами обычно понимаются фьючерсные, опционные и иные стандартные биржевые контракты, а также форвардные, опционные и иные срочные сделки внебиржевого рынка.
Финансовые инструменты денежного рынка – денежные средства в форме банковских депозитов, кредитов и иных долговых обязательств.
Некоторые специалисты в зависимости от типа финансового института , а также вида финансовых инструментов финансовый рынок России подразделяют на:
1. денежный рынок;
2. рынок ценных бумаг;
3. рынок страховых полисов и пенсионных счетов;
4. валютный рынок;
5. рынок золота.
Такое различие к характеристику структуры финансового рынка отчасти связано с тем, что на финансовом рынке объектом купли-продажи выступают финансовые ресурсы. Однако имеется принципиальное различие сделок в различных секторах финансового рынка. Если на кредитном рынке деньги продаются как таковые, т. е. они сами являются объектом сделок, то на фондовом рынке, например, продаются права на получение денежных доходов, уже созданных или будущих.
Финансовый рынок - это не только средство перераспределения денежных ресурсов в экономике (на условиях платности), но и индикатор всего состояния экономики в целом. Суть финансового рынка заключается не просто в перераспределении финансовых ресурсов, но прежде всего в определении направлений этого перераспределения. Именно на финансовом рынке определяются наиболее эффективные сферы приложения денежных ресурсов.
Структура такого финансового рынка может быть представлена следующим образом:
Рис. 2 Структура финансового рынка
· Рынок денег - рынок краткосрочных финансовых инструментов (долговых обязательств) со сроком обращения до 1 года.
· Рынок капиталов - рынок среднесрочных (от 1 до 3-5 лет) и долгосрочных активов - акций, облигаций (со сроком погашения более года) и ссуд (со сроком погашения более года).
· Кредитный рынок - рынок краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных ссуд. На практике между ними нет четкой границы.
На рис. Приведена еще одна из возможных структур финансового рынка.
SHAPE \* MERGEFORMAT
Финансовые рынки
Валютный рынок
Рынок золота
Рынок капитала
Рынок денежных средств
Рынок долевых ценных бумаг
Рынок производных финансовых инструментов
Рынок долговых ценных бумаг
Рынок ссудного капитала
Рынок банковских ссуд
Рынок ценных бумаг
(фондовый рынок)
Рис. 3 Структура финансового рынка
Особенностью данной схемы является то, что здесь показано разделение сферы функционирования капитала в рамках рынка капитала, а так же классификация проведена в зависимости от типа финансового института. Поэтому в данной схеме присутствует и рынок золота и валютный рынок.
Таким образом подход к сегментации финансового рынка зависит от целей анализа, а также от особенностей развития отдельных сегментов финансового рынка в тех или иных странах.
Так например Департамент исследований и информации Банка России в своем ежегодном обзоре финансового рынка России приводит сегментацию рынка в разрезе:
· Валютный рынок
· Денежный рынок
· Рынок капитала
· Рынок производных финансовых инструментов
SHAPE \* MERGEFORMAT
Финансовые рынки
Валютный рынок
Рынок производных финансовых инструментов
Рынок капитала
Денежный рынок
Рынок акций
Рынок государственных ценных бумаг
Операции кредитных организаций и небанковских финансовых институтов на рынке капитала
Кредитно-депозитный рынок
Рынок корпоративных долговых обязательств
Рис. 4 Структура анализа финансового рынка применяемая Департаментом исследований и информации Банка России
При этом рынок капитала Департаментом характеризуется в разрезе таких сегментов как: рынок государственных ценных бумаг, рынок корпоративных долговых обязательств, рынок акций, кредитно-депозитный рынок, операции кредитных организаций и небанковских финансовых институтов на рынке капитала.
Подводя итог, материалу рассмотренному в рамках первого вопроса нашей лекции следует отметить, что роль финансового рынка заключается в том, что он:
· мобилизует временно свободный капитал из многообразных источников;
· эффективно распределяет аккумулированный свободный капитал между многочисленными конечными его потребителями;
· определяет наиболее эффективные направления использования капитала в инвестиционной сфере;
· формирует рыночные цены на отдельные финансовые инструменты и услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение между предложением и спросом;
· осуществляет квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых инструментов;
· формирует условия для минимизации финансового и коммерческого риска;
· ускоряет оборот капитала, т.е. способствует активизации экономических процессов.
Финансовые инструменты - это документально оформленные в соответствии с действующим законодательством денежные обязательства экономических субъектов.
Обращающиеся на финансовом рынке инструменты, обслуживающие операции на различных его видах и сегментах, характеризуются на современном этапе большим разнообразием.
1. По видам финансовых рынков различают следующие обслуживающие их инструменты:
а) Инструменты кредитного рынка. К ним относятся деньги и расчетные документы, обращающиеся на денежном рынке.
б) Инструменты фондового рынка. К ним относятся разнообразные ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке (состав ценных бумаг по их видам, особенностям эмиссии и обращения утверждается соответствующими нормативно-правовыми актами).
в) Инструменты валютного рынка. К ним относятся иностранная валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.
г) Инструменты страхового рынка. К ним относятся предлагаемые к продаже страховые услуги (страховые продукты), а также расчетные документы и отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.
д) Рынок золота (серебра, платины). К ним относятся указанные виды ценных металлов, приобретаемые для целей формирования финансовых резервов и тезаврации, а также обслуживающие этот рынок расчетные документы и ценные бумаги.
2. По виду обращения
а) Краткосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения до одного года). Этот вид финансовых инструментов является наиболее многочисленным и призван обслуживать операции на рынке денег.
б) Долгосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения более одного года). К этому виду финансовых инструментов относятся и так называемые «бессрочные финансовые инструменты», конечный срок погашения которых не установлен (например, акции). Финансовые инструменты этого вида обслуживают операции на рынке капитала.
3. По характеру финансовых обязательств
а) Инструменты, последующие финансовые обязательства по которым не возникают (инструменты без после дующих финансовых обязательств). Они являются, как правило, предметом осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, валютные ценности, золото и т.п.).
б) Долевые финансовые инструменты. Эти инструменты характеризуют кредитные отношения между их покупателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента (если оно не входит в состав погашаемой номинальной стоимости долгового финансового инструмента). Примером долговых финансовых инструментов выступают облигации, векселя, чеки и т.п.
в) Долевые финансовые инструменты. Такие финансовые инструменты подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение соответствующего дохода (в форме дивиденда, процента и т.п.). Долевыми финансовыми инструментами являются, как правило, ценные бумаги соответствующих видов (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.).
4. По приоритетной значимости различают следующие виды финансовых инструментов:
а) Первичные финансовые инструменты (финансовые инструменты первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ценные бумаги) характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или отношения кредита (акции, облигации, чеки, векселя и т.п.).
б) Вторичные финансовые инструменты или деривативы (финансовые инструменты второго порядка) характеризуют исключительно ценные бумаги, подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные ценные бумаги, валюту, товары или нематериальные активы на заранее определенных условиях в будущем периоде. Такие финансовые инструменты используются для проведения спекулятивных финансовых операций и страхования ценового риска («хеджирования»). В зависимости от состава первичных финансовых инструментов или активов, по отношению к которым они выпущены в обращение, деривативы подразделяются на фондовые, валютные, страховые, товарные и т.п. Основными видами деривативов являются опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты.
5. По гарантированности уровня доходности финансовые инструменты подразделяются на следующие виды:
а) Финансовые инструменты с фиксированным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты с гарантированным уровнем доходности при их погашении (или в течение периода их обращения) вне зависимости от конъюнктурных колебаний ставки ссудного процента (нормы прибыли на капитал) на финансовом рынке.
б) Финансовые инструменты с неопределенным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты, уровень доходности которых может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертификаты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты, с плавающей процентной ставкой, «привязанной» к установленной учетной ставке, курсу определенной «твердой» иностранной валюты и т.п.
6. По уровню риска выделяют следующие виды финансовых инструментов:
а) Безрисковые финансовые инструменты. К ним относят обычно государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков, «твердую»иностранную валюту, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период.
Термин «безрисковые» является в определенной мере условным, так как потенциальный финансовый риск несет в себе любой из перечисленных видов финансовых инструментов; они служат лишь для формирования точки отсчета измерения уровня риска по другим финансовым инструментам.
б) Финансовые инструменты с низким уровнем риска. К ним относится, как правило, группа краткосрочных долговых финансовых инструментов, обслуживающих рынок денег, выполнение обязательств по которым гарантировано устойчивым финансовым состоянием и надежной репутацией заемщика (характеризуемыми термином «первоклассный заемщик»).
в) Финансовые инструменты с умеренным уровнем риска. Они характеризуют группу финансовых инструментов, уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночному.
г) Финансовые инструменты с высоким уровнем риска. К ним относятся финансовые инструменты, уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный.
д) Финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска («спекулятивные»). Такие финансовые инструменты характеризуются наивысшим уровнем риска и используются обычно для осуществления наиболее рискованных спекулятивных операций на финансовом рынке. Примером таких высокорискованных финансовых инструментов являются акции «венчурных» (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем процента, эмитированные предприятием с кризисным финансовым состоянием; опционные и фьючерсные контракты и т.п.
Приведенная классификация отражает деление финансовых инструментов по наиболее существенным общим признакам. Каждая из рассмотренных групп финансовых инструментов в свою очередь классифицируется по отдельным специфическим признакам, отражающим особенности их выпуска, обращения и погашения. Рассмотрим более подробно состав и характер отдельных финансовых инструментов, обслуживающих операции на различных видах финансовых рынков.
1. Основными финансовыми инструментами кредитного рынка являются:
а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений между кредитором и заемщиком;
б) чеки, представляющие денежный документ установленной формы, содержащий приказ владельца текущего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег. Различают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с по мощью передаточной надписи- индоссамента);
в) аккредитивы, представляющие собой денежное обязательство коммерческого банка, выдаваемое им по поручению клиента-покупателя произвести расчет в пользу покупателя или другого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов. Различают отзывные и безотзывные аккредитивы, а также аккредитивы простые и переводные;
г) векселя, представляющие собой безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить после наступления обозначенного в нем срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). В современной практике используются следую щие виды векселей: коммерческий вексель (оформляющий расчетное денежное обязательство покупателя продукции по товарному кредиту); банковский (или финансовый) вексель (оформляющий денежное обязательство коммерческого банка или другого кредитно-финансового института по полученному финансовому кредиту), налоговый вексель (оформляющий денежное обязательство плательщика определенного вида налогового платежа рассчитаться в определенный срок по отсроченной его уплате). При совершении финансовых операций на кредитном рынке могут применяться: процентный вексель (выписанный на номинальную сумму долга и предусматривающий начисление процента на эту сумму в размере, согласованном сторонами вексельной сделки); дисконтный вексель (доход по такому векселю составляет разница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые вексели (они являются одним из видов ценных бумаг) подразделяются на следующие их виды: простой вексель (он предполагает, что эмитент векселя является одновременно и плательщиком по нему конкретному лицу или по его приказу); переводной вексель (он предполагает, что его держатель может отдать приказ векселедателю об уплате суммы долга по нему путем индоссамента). Если вексель хозяйствующего субъекта содержит гарантию банка, он называется «авалированным векселем»;
д) залоговые документы. Они представляют собой оформленное долговое обязательство, обеспечивающее полученный финансовый или коммерческий кредит в форме залога или заклада. В случае нарушения заемщиком условий кредитного соглашения, владелец этого долгового обязательства имеет право продать их в счет погашения его долга или получить оговоренную в нем собственность.
е) прочие финансовые инструменты кредитного рынка. К ним относятся девизы, коносамент и т.п.
2. Основными финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются:
а) Акции. Они представляют собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного фонда акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда. Акции, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков. На современном этапе развития отечественного фондового рынка акции являются наиболее широко представленным финансовым инструментом, хотя по этому показателю они существенно уступают показателям фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой. Что касается объема финансовых операций по акциям, то он сравнительно небольшой в силу низкой ликвидности и доходности преимущественной части его видов.
б) облигации. Они представляют собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении ее владельцем денежных средств, и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного прбцента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). На современном этапе развития отечественного фондового рынка количество разновидностей обращающихся на нем облигаций сравнительно невелико (в сопоставлении с аналогичными показателями фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой и количеством разновидностей обращающихся акций), однако по объему операций им принадлежит первое место (в первую очередь, за счет сделок по государственным облигациям).
в) сберегательные (депозитные) сертификаты. Они представляют собой письменное свидетельство банка (или другого кредитно-финансового института, имеющего лицензию на их выпуск) о депонировании денежных средств, которое подтверждает право вкладчика на получение после установленного срока депозита и процентапо нему.
г) деривативы. Это относительно новая для нашего фондового рынка группа ценных бумаг, получавшая уже отражение в правовых нормах. К числу основных из этих ценных бумаг относятся: опционные контракты; фьючерсные контракты; форвардные контракты, контракты «своп» и другие.
д) прочие финансовые инструменты фондового рынка. К ним относятся инвестиционные сертификаты, приватизационные ценные бумаги, казначейские обязательства и другие.
3. Основными финансовыми инструментами валютного рынка являются:
а) валютные активы, составляющие основной объект финансовых операций на валютном рынке;
б) документарный валютный аккредитив, используемый в расчетах по внешнеторговым предприятиям (платежи по этому документу производятся при условии предоставления в банк требуемых коммерческих документов: счета-фактуры, транспортных и страховых документов, сертификатов качества и других);
в) валютный банковский чек, представляющий собой письменный приказ банка-владельца валютных авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении оговоренной в нем суммы с его текущего счета держателю чека;
г) валютный банковский вексель, представляющий собой расчетный документ, выставленный банком на своего зарубежного корреспондента;
д) переводной валютный коммерческий вексель, представляющий собой расчетный документ, выписанный им портером на кредитора или прямого экспортера продукции;
е) валютный фьючерсный контракт, представляющий собой финансовый инструмент осуществления сделок на валютной бирже;
ж) валютный опционный контракт, заключаемый навалютном рынке с правом отказа на покупку или продажу валютных активов по ранее предусмотренной цене;
з) валютный своп, обеспечивающий паритетный обмен валютами разных стран в процессе осуществления сделки;
и) другие финансовые инструменты валютного рынка (договор «репо» на валюту, валютные девизы и т.п.).
4. Основными финансовыми инструментами страхового рынка являются:
а) контракты на конкретные виды страховых услуг (страховых продуктов), составляющие основной объект финансовых операций с клиентами на страховом рынке. Эти контракты оформляются в виде специального свидетельства - «страхового полиса», передаваемого страховой компанией страховальщику;
б) договоры перестрахования, используемые при формировании финансовых взаимоотношений между страховыми компаниями;
в) аварийная подписка (аварийный бонд) - финансовое обязательство грузополучателя уплатить свою долю убытка от общей аварии при перевозке груза.
5. Основными финансовыми инструментами рынка золота являются:
а) золото как финансовый авуар, составляющий основной объект финансовых операций на этом рынке;
б) система разнообразных деривативов, используемых при осуществлении сделок на бирже драгоценных металлов (опционы, фьючерсы и т.п.).
Рассмотренная выше система основных инструментов финансового рынка находится в постоянной динамике, вызываемой изменением правовых норм государственного регулирования отдельных рынков, использованием опыта стран с развитой рыночной экономикой, финансовыми инновациями и другими факторами.
Это же утверждение справедливо и для финансового рынка в целом. Виды финансовых рынков будут меняться, расти и эволюционировать и дальше с развитием мировой экономики. Не последнюю роль в этом сыграет глобализация финансовых рынков разных стран, постепенно приводящая к организации единого международного финансового рынка.
· Финансовые рынки и институты: Учебник. Высшее образование / Осиповская А.В., Чернухина И.А. – М.: ЭКОНОМИКА, 2011 – 319 с.
· Первозванский А.А. Финансовый рынок: расчет и риск Электронное учебное пособие / А.А. Первозванский, Т.Н. Первозванская– СПб.: Питер, 2012. – (Серия «Учебное пособие»).
Финансовые рынки в идеале должны играть в экономике роль трансмиссии, действующей в замкнутой цепочке: капитал - финансовые инструменты - инвестиции - капитализация предприятий. Сбой на одном из участков системы приводит к срывам в функционировании базовых экономических механизмов воспроизводства.
Капитал является стартовой точкой развертывания инвестиционного процесса, его объем и направления размещения предопределяют основные контуры всего инвестиционного процесса. Поэтому мобилизация инвестиционных ресурсов выступает основным источником средств для развития финансовых рынков. Имеющиеся накопления у граждан создают значительный слой инвесторов, мобилизация средств которых позволяет осуществлять развитие рынка капиталов. Для привлечения этих средств в экономику должны быть задействованы инвестиционные механизмы, позволяющие производить аккумуляцию средств населения. Такими механизмами являются ценные бумаги, депозиты и вклады, доли и паи и т.д., которые через систему инвестиционных институтов (инвестиционные компании, дилеры, брокеры, банки, инвестиционные компании, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и др.) осуществляют привлечение средств населения и направление их в виде инвестиций в реальный сектор экономики. В этой связи одной из принципиальных задач развития финансовых рынков является реализация эффективных механизмов мобилизации накоплений домашних хозяйств.
Многокритериальность инвестиционного выбора, а также множественность конкретных целей и интересов различных групп инвесторов предопределяет разделение рынков по типам финансовых источников, обеспечивающих приток средств и направлений их использования.
Можно выделить пять основных сегментов финансовых рынков (рис. 11.2):
- 1) рынок капитала;
- 2) рынок ценных бумаг;
- 3) рынок кредитных ресурсов;
- 4) рынок инвестиций;
- 5) валютный рынок.
Финансовые рынки могут стабильно функционировать только при наличии устойчивого в долгосрочном плане предложения капитала и спроса на эти средства, реализующегося через спрос на финансовые инструменты. Денежные накопления могут возникать как в домашних хозяйствах, гак и в хозяйственных структурах. Однако основным базовым источником средств, поступающих на рынок, следует считать накопления домашних хозяйств, поскольку предприятия и организации, как правило, используют превышающую текущее потребление часть поступлений в первую очередь для расширения производства, т.е. для внутренних инвестиций. Образование же денежных сбережений у населения происходит при превышении совокупного платежеспособного спроса над потребностями. Это является важнейшим условием образования капитала и, соответственно, развития финансового рынка.
Рис. 11.2.
Движение капитала от его владельцев к производству происходит по определенным стадиям, каждая из которых имеет свою систему отношений, обеспечивающую выполнение предназначенных для нее функций. На каждом этапе система отношений образует самостоятельный сегмент финансового рынка, на базе которых образуются следующие последовательно взаимосвязанные подсистемы: рынок капиталов, рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, рынок инвестиций. Отдельным сегментом выделяется валютный рынок, который находится в тесной взаимосвязи со всеми сегментами финансового рынка, так как обслуживает международные направления движения капитала на всех его стадиях.
Рынок капитала
Денежное обращение в своем непрерывном движении проходит несколько воспроизводственных стадий: деньги поступают в обращение для обслуживания процесса производства и товарообращения, откуда в форме заработной платы работников и доходов предпринимателей поступают в домашние хозяйства. Ввиду непрерывности процесса обращения периодическая смена стадий приводит к тому, что часть денежных средств постоянно выводится из оборота в виде накоплений домашних хозяйств и свободных финансовых ресурсов предприятий. Таким образом, и в домашних хозяйствах, и на предприятиях образуются денежные средства за счет накопления ежегодных избытков денег, оставшихся после потребления, которые составляют основу для образования капитала на финансовом рынке. Этот капитал служит основой для запуска механизма финансового рынка, на котором происходит движение капитала от его владельцев к потребителям и наоборот, что определяет сущность рынка капиталов как отношений по поводу аккумулирования свободных денежных средств и запуска их в обращение на финансовые рынки.
